Vorschau auf die Fed-Sitzung: 75 Basispunkte Bewegung ist vollständig eingepreist und „Sell the Facts“-Szenario ist im Dollar wahrscheinlich
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Die Fed wird wahrscheinlich den restriktiven Markterwartungen nachgeben und den Zinssatz heute um 75 Basispunkte anheben. Dennoch kann selbst bei einem solch aggressiven Schritt nicht ausgeschlossen werden, dass der Dollar nach der Sitzung sinken wird. Wieso den? Seit letzten Freitag, als der CPI für Mai veröffentlicht wurde, hat der Dollarindex um beachtliche 2,4 % zugelegt und damit ein neues lokales Extrem erreicht (105+). Ein solcher Schritt hat wahrscheinlich bereits eine Erhöhung des Federal Funds Rate um 75 Basispunkte eingepreist, so dass ohne zusätzliche Überraschungen im Zusammenhang mit dem Tempo des Zeitrahmens von QT oder einer scharfen Revision des Dot Plot eine FOMC-Sitzung, die weitgehend den Erwartungen entspricht, ein Gewinn werden könnte Signal nehmen. Mit anderen Worten, das klassische „Sell on the facts“-Szenario kann am Dollarmarkt ausgeführt werden. Die Vermögenspreise am Markt sowie die Erwartungen für die Juni-Sitzung der Fed haben sich in der vergangenen Woche erheblich verändert. Futures auf den Fed-Zinssatz haben ein Ergebnis, bei dem die Fed den Zinssatz um 50 Basispunkte anhebt, vollständig ausgepreist. Unterstützt wurde dies durch Inflationsdaten für Mai und Inflationserwartungen aus den Vereinigten Staaten von Michigan: Die Gesamtinflation stieg von 8,3 % auf 8,6 % und die 5-Jahres-Inflationserwartungen der Haushalte sprangen von 3 % auf 3,3 %. Medienberichte, dass die politischen Entscheidungsträger der Fed ernsthaft über die Möglichkeit einer Zinserhöhung um 75 Basispunkte diskutierten, erfüllten ihre Aufgabe, da der Markt sie als Versuch der Fed betrachtete, die Märkte während der Blackout-Periode – der Woche davor – auf einen solchen Schritt vorzubereiten zu der Sitzung, wenn Fed-Beamte keine Grundsatzerklärungen abgeben dürfen. In Bezug auf die Marktdynamik sind die wichtigsten US-Börsenindizes um fast 9 % gefallen, und es besteht die Möglichkeit, dass die Fed versucht, einen sanfteren Weg zu wählen, um die Korrektur zu begrenzen oder sogar die Aktienmarktgewinne anzukurbeln, damit der Wohlfahrtseffekt die negativen Auswirkungen ausgleicht Inflation auf Konsumneigung. Die bevorstehende Fed-Sitzung ist besonders wichtig, da sie einen aktualisierten Dot Plot enthalten wird – ein Diagramm, das die Verteilung der Einschätzungen der FOMC-Teilnehmer darüber zeigt, wo der Zinssatz kurz-, mittel- und langfristig liegen sollte. Der letzte Dot Plot wurde im März veröffentlicht und sah so aus: Seitdem sind drei Monate vergangen und die Inflation ist nicht zurückgegangen, sodass die Märkte jetzt erwarten, dass die Fed-Zinsen bis Ende des Jahres im Bereich von 3,5 bis 3,75 % liegen werden. Die Fed wird die Median-Prognose höchstwahrscheinlich in diese Spanne verschieben, aber die Erwartungen der offiziellen Stellen bezüglich des Zinssatzes im nächsten Jahr und 2024 werden für den Markt wichtiger werden. Wenn zumindest einige Beamte eine Anhebung des Zinssatzes auf 4 % und mehr befürworten, werden wir höchstwahrscheinlich eine neue Rallye des DXY auf 105,50 oder sogar höher erleben, da die Erwartungen für eine Straffung von anderen großen Zentralbanken viel bescheidener sind. Die US-Einzelhandelsumsatzdaten für Mai überraschten heute mit einer großen Abwärtsbewegung, die auf ein erhöhtes Risiko einer Stagflation für die US-Wirtschaft hinweist: Interessanterweise hielt die negative Reaktion des Dollars auf den Bericht nicht lange an, da ein schwacher Konsumbericht dies verstärken könnte Chancen, dass die Fed hart gegen den wichtigsten negativen Faktor – die hohe Inflation – ankämpft und den Leitzins heute aggressiv anhebt:
