August NFP deutet darauf hin, dass der Inflationsdruck vom Arbeitsmarkt nachlässt
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Der Ausverkauf am Rentenmarkt hat dem Greenback in dieser Woche erhebliche Unterstützung geboten. Der Dollarindex (DXY) stieg am Donnerstag auf 110, konnte sich jedoch keine neuen Höchststände sichern und drehte sich bei einem technischen Aufschwung in einen Rückgang. Das wichtigste Ereignis des Tages war der Non-Farm Payrolls-Bericht, der auf unerwartete Weise von den Erwartungen abwich. Das Beschäftigungswachstum betrug 315.000 gegenüber der Prognose von 300.000, also gibt es hier keine Überraschungen. Etwas interessanter waren die Daten zum Lohnwachstum und zur Arbeitslosigkeit. Das monatliche Lohnwachstum verlangsamte sich unerwartet und belief sich auf 0,3 % gegenüber den prognostizierten 0,4 %: Die Arbeitslosigkeit stieg unerwartet um 0,2 % von 3,5 % auf 3,7 %. Es ist erwähnenswert, dass der Anstieg der Arbeitslosenquote zum ersten Mal seit Anfang dieses Jahres auftrat: Zuvor berichtete ADP, dass die Wirtschaft von einem hohen zu einem moderateren Tempo der Schaffung von Arbeitsplätzen übergegangen sei. Im Allgemeinen der NFP-Bericht zeigten, dass das ungewöhnliche Ungleichgewicht auf dem US-Arbeitsmarkt (der Überschuss der Nachfrage nach Arbeitskräften über dem Angebot) allmählich abnimmt. Damit dürfte auch der durch dieses Ungleichgewicht erzeugte Inflationsdruck nachlassen. Dies wird zunächst durch das nachlassende Tempo des Lohnwachstums deutlich, das das wichtigste Anzeichen dafür ist, dass Angebot und Nachfrage nach Arbeitskräften endlich begonnen haben, sich anzunähern. Unter Berücksichtigung des Anstiegs der LFPR (von 62,1 % auf 62,4 %) steigen die Chancen für eine weitere Abschwächung des Beschäftigungswachstums in der Wirtschaft. Das Wachstum dieses Indikators kann auch darauf hindeuten, dass die Ersparnisse der Haushalte nach COVID zur Neige gehen und der Anreiz, in den Arbeitsmarkt einzutreten und Arbeit zu suchen, nur noch zunehmen wird. Das Hauptanliegen der Anleger bleibt die Auswirkung der Moderationszeichen in der Arbeitsmarkt auf dem Straffungspfad der Fed. Zuvor hatte die Regulierungsbehörde angedeutet, dass sie bereit sei, das Tempo des Wirtschaftswachstums zu opfern, um die Inflation schnell wieder auf das Zielniveau zu bringen. Es gibt sicherlich keinen Raum für die Schlussfolgerung, dass der heutige Bericht irgendwie die Chancen erhöhen wird, dass die Fed das Tempo der Straffung verringern wird. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 75 Basispunkte im September wird jedoch wahrscheinlich abnehmen. Meiner Meinung nach wird der Spielraum für eine Aufwärtsbewegung des US-Dollars begrenzt sein, da die Anleger wahrscheinlich auf die Sitzung der EZB im September ausweichen werden, was für den Euro sehr positiv sein könnte. Der Dollarindex könnte nächste Woche bei 109,50 auf Widerstand stoßen.
