Wege der Inflation sind unergründlich

Wege der Inflation sind unergründlich
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Der US-Inflationsbericht war für viele Anleger eine große Überraschung, da trotz solider Signale für einen Rückgang unter 8 % (Rückgang der Neuwagenverkäufe, fallende Benzinpreise) die Gesamtinflation ziemlich hartnäckig war und geringfügig auf 8,3 % zurückging. Die Kerninflation beschleunigte sich stärker als erwartet – von 5,9 % auf 6,3 % und übertraf damit die Prognose von 6,1 %. Der Bericht war ein Schock für den Markt, da die Erwartungen bezüglich des Endzinssatzes der Fed (wo der Straffungszyklus voraussichtlich enden wird) um 25 Basispunkte auf 4,3 % nach oben revidiert wurden. Auf dem Devisen- und Aktienmarkt fand eine deutliche Reaktion statt: Die wichtigsten US-Aktienindizes fielen um 4-5 %, die Kapitalisierung von Nasdaq, wo Vermögenswerte in Bezug auf die Duration (zeitgewichteter Cashflow für den Vermögenswert) Treasuries am nächsten kommen ), stürzte am meisten. Der Index verlor fast 6 %. Die Situation erinnert zunehmend an die 1980er Jahre, als die hohe Inflation in den Vereinigten Staaten wütete und der damalige Chef der Fed, Volker, den Zinssatz auf 15 % anhob und die Wirtschaft in eine Rezession stürzte. Natürlich ist es jetzt schwer vorstellbar, dass der Fed-Zins jemals über 10 % liegen könnte, dennoch war der Einfluss des CPI-Berichts auf die Erwartungen für den Endzins der Fed erheblich. Die Rendite zweijähriger Staatsanleihen stieg auf 3,8 %, während die Rendite zehnjähriger Staatsanleihen auf 3,45 % stieg. Dies sind die neuen Jahreshöchststände: Die Vorstellung, dass die Fed gezwungen sein könnte, die monetäre Unterstützung in einem aggressiveren Tempo zurückzunehmen, verstärkt die Erwartungen, dass die US-Wirtschaft mit einer schnelleren Verlangsamung der Wachstumsrate konfrontiert sein wird, wobei Wachstumsrisiken auch auf schwächere Volkswirtschaften übergreifen werden. Steigende Dollar-Kreditkosten schaffen Abwärtsrisiken für die Staatsschulden der Entwicklungsländer. Ausgehend davon werden die Prognosen für Schwellenländerwährungen weniger günstig – Anleger könnten damit beginnen, das Engagement in Staatsanleihen der Schwellenländer in ihren Portfolios zu reduzieren, da Abflüsse die nationalen Währungen unter Druck setzen. Eines der Anzeichen für die späte Phase der Expansion – die Inversion der Zinskurve ( der Spread zwischen den Renditen von 10- und 2-jährigen Staatsanleihen) erreichte nach der Veröffentlichung des CPI einen neuen Extrempunkt. Der Spread war auf -34 BP gesunken. Die Bewegung des Spreads tief in den negativen Bereich wird normalerweise von einem starken Dollar begleitet, da die Nachfrage der Anleger nach der US-Währung als Zufluchtsort steigt. Die Veröffentlichung des CPI machte es praktisch unbestreitbar, dass die Fed die Zinsen um 75 Basispunkte anheben wird im September. Der Markt hat sogar damit begonnen, ein Ergebnis einzupreisen, bei dem die Fed die Zinsen um 100 Basispunkte anheben wird! Die Wahrscheinlichkeit für dieses Ergebnis beträgt jetzt 36 %: Anleger werden auch nach Hinweisen darauf Ausschau halten, wie sich das Tempo der Zinserhöhungen bei der Sitzung nach der September-Entscheidung ändern wird. Es ist durchaus möglich, dass das Straffungstempo auf dem aktuellen Niveau von 75 Basispunkten bleibt. Andere Zentralbanken müssen möglicherweise hart daran arbeiten, die Fed in Bezug auf die Straffung zu überholen und lokale festverzinsliche Vermögenswerte für ausländische Investoren attraktiver zu machen. Angesichts der Wachstumsbeschränkungen in anderen Volkswirtschaften erscheint dies jedoch unwahrscheinlich. Diese Idee könnte der Schlüssel zu einer möglichen neuen Phase der Dollar-Rallye sein. Daher ist es sehr wahrscheinlich, dass wir in naher Zukunft einen erneuten Test von 110 Punkten auf dem Dollarindex (DXY) sehen werden:

Quellenlink : www.tickmill.com